Archiwa RPP - Konfederacja Lewiatan

Powrót

W przyszłym tygodniu odbędzie się pierwsze w tym roku posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Szanse na zmianę wysokości stóp procentowych w tym miesiącu są znikome.

2025 RPP stopy procentowe styczeń

Komentarz Mariusza Zielonki, głównego ekonomisty Lewiatana

Nowy rok Rada Polityki Pieniężnej rozpocznie zapewne tak samo jak go zakończyła. Będzie decyzja w sprawie pozostawienia stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Biorąc pod uwagę, że szczytu inflacji w tym roku można się spodziewać w pierwszym kwartale, nie należy oczekiwać jakichkolwiek zmian w stopie referencyjnej do końca pierwszej połowy roku. Wyczekiwanie i obserwowanie tego co dzieje się na rynkach ma w tej chwili głębokie uzasadnienie.

Mimo dość optymistycznej prognozy wzrostu gospodarczego dla Polski, istnieje nadal dużo zmiennych, które mogą znacząco zaburzyć przewidywania, co do poziomu stóp procentowych. Przede wszystkim nie do końca wiemy, jak w tym nadchodzącym roku będzie wyglądała polityka Stanów Zjednoczonych albo w jakim tempie będą realizowane zapowiedzi wyborcze Donalda Trumpa. Po pierwszym kwartale będziemy już wiedzieć więcej, co może nas czekać w tym roku.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11

Konfederacja Lewiatan

Powrót

Rada Polityki Pieniężnej na grudniowym posiedzeniu nie zmieniła wysokości stóp procentowych.

2024 grudzień RPP stopy procentowe

Komentarz Mariusza Zielonki, głównego ekonomisty Lewiatana

Tegoroczne posiedzenia RPP nie wzbudzają większych emocji. Nawet konferencje prezesa NBP Adama Glapińskiego straciły na animuszu. Na ostatnim posiedzeniu Rady w tym roku, zapadła decyzja, aby pozostawić stopy na dotychczasowym poziomie. Dla przypomnienia niezmiennym od października 2023 r.

W tej chwili dużo bardziej interesującym tematem jest odpowiedź na pytanie, kiedy RPP zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych. O ile nasza prognoza nadal zakłada niewielką obniżkę w połowie roku, to ostatnie dane makroekonomiczne mogą sugerować, że albo jej skala będzie wyższa albo redukcja będzie mieć miejsce nieco wcześniej, w pierwszej połowie roku.

Argumentów gołębiom w RPP dodała zapowiedź rządu o kolejnym mrożeniu cen energii dla gospodarstw domowych. To skutecznie zatrzyma wzrost kosztów utrzymania domu/mieszkania dla konsumentów. Niepewności dodała wygrana w wyborach w USA Donalda Trumpa. Gdyby nowy prezydent zdecydował o realizacji postulatów odbudowy gospodarki kosztem partnerów handlowych, to wszystkie banki centralne będą stały przed wyzwaniem zwiększenia atrakcyjności inwestycyjnej swojego kraju.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11

Konfederacja Lewiatan

Powrót

Rada Polityki Pieniężnej prawdopodobnie nie zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych na rozpoczynającym się dzisiaj dwudniowym posiedzeniu.

2024 listopad RPP stopy procentowe

Komentarz Mariusza Zielonki, głównego ekonomisty Lewiatana

Tę prognozę opieramy na ekonomicznej ocenie sytuacji gospodarczej w Polsce oraz na wypowiedziach prezesa NBP i członków RPP. Decyzja o utrzymaniu stóp procentowych na obecnym poziomie wydaje się uzasadniona racjonalnie, jednak globalne czynniki mogą również wpłynąć na ostateczną ocenę sytuacji przez RPP.

Posiedzenie zbiega się w czasie z wyborami w Stanach Zjednoczonych, których wynik może mieć konsekwencje dla globalnej polityki gospodarczej, w tym również dla Polski. Bez względu na to, który z kandydatów zwycięży, ewentualne przejęcie władzy przez Republikanów mogłoby oznaczać rozluźnienie polityki fiskalnej w USA, co prawdopodobnie wymusiłoby zacieśnienie tamtejszej polityki pieniężnej. To zaś może wywołać odpływ kapitału z innych rynków, w tym z Azji, Europy i Ameryki Południowej, oraz wywierać presję na waluty.

W takim scenariuszu – uwzględniając również opóźnienia, z jakimi zmiany stóp procentowych wpływają na gospodarkę – RPP może zdecydować się wstrzymać z luzowaniem polityki pieniężnej nawet do drugiej połowy przyszłego roku, aby przeciwdziałać potencjalnym skutkom globalnych przepływów kapitałowych oraz zapewnić stabilność krajowego rynku finansowego.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11

Konfederacja Lewiatan

Powrót

Rada Polityki Pieniężnej na październikowym posiedzeniu utrzymała stopy procentowe na dotychczasowym poziomie.

październik 2024 RPP stopy procentowe

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Europa i USA grają do wspólnej bramki w sprawie rozluźnienia polityki monetarnej. Nawet państwa, które są poza strefą euro i nadal mają własne banki centralne raczej zmierzają w kierunku pobudzenia gospodarki poprzez redukcję stóp. Oczywiście to jest efekt dużo słabszych wyników gospodarczych zarówno w strefie euro jak i w całej UE. Główne unijne gospodarki niemiecka czy francuska przechodzą okres recesji.

Rada Polityki Pieniężnej jednak nie ma zamiaru ruszać stóp i pozostaje niewzruszona, szczególnie, że dane z gospodarki są niejednoznaczne. Z jednej strony mamy bardzo niską stopę bezrobocia. Z drugiej przemysł nadal jest na huśtawce nastrojów. Najważniejszy, z punktu widzenia RPP, jest fakt, że inflacja, choć zgodnie z oczekiwaniami, zaczyna dochodzić do 5%.

Mimo coraz większej różnicy w stopach procentowych między głównymi gospodarkami Europy nie ma większego zagrożenia dla negatywnego odziaływania stóp na aktywność gospodarczą. Funkcjonujemy z główną stopą procentową, nie zmienianą ponad rok, i rynek już nauczył się egzystować w takim otoczeniu.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11

Konfederacja Lewiatan

Powrót

Zgodnie z oczekiwaniami Rada Polityki Pieniężnej na wrześniowym posiedzeniu nie zmieniła poziomu stóp procentowych.

2024 RPP stopy procentowe wrzesień

– Nie było niespodzianki. RPP na pierwszym po wakacjach posiedzeniu nie ruszyła wysokości stóp procentowych. Tak jak wskazywaliśmy wcześniej, to co dzieje się obecnie w gospodarce, pozwala przypuszczać, że ewentualna obniżka może nastąpić dopiero w połowie 2025 roku – mówi Mariusz Zielonka, ekspert ekonomiczny Konfederacji Lewiatan.

– Gospodarka, po słabym 2023 r., gdzie była ewidentnie hamowana przez szybkie wzrosty cen produktów, ma już za sobą szok inflacyjny. Przemysł radzi sobie relatywnie dobrze, podobnie sprzedaż detaliczna, a co za tym idzie konsumpcja. Rynek pracy jest stabilny, a wynagrodzenia nie zwalniają tempa wzrostu, podsycane kolejnymi podwyżkami płacy minimalnej. Wszystko to przekłada się na zaskakująco dobre odczyty tempa wzrostu PKB. Jedyną gałęzią gospodarki, którą ewidentnie uwierają wysokie stopy jest branża budowlana – dodaje.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11

Konfederacja Lewiatan

Powrót

Jutro Rada Polityki Pieniężnej podejmie decyzję w sprawie wysokości stóp procentowych. Zdaniem Lewiatana pozostaną one na niezmienionym poziomie.

2024 RPP stopy procentowe wrzesień

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Pierwsze po wakacjach decyzyjne posiedzenie RPP nie przyniesie niespodzianki. Stopy procentowe pozostaną na niezmienionym poziomie. Wszystko co dzieje się obecnie w gospodarce odsuwa myślenie o obniżce stóp co najmniej do połowy przyszłego roku. Biorąc także pod uwagę dość zaskakujące wcześniejsze decyzje RPP, np. tą o wyborczej obniżce stóp do 5,75% oraz głosy samych członków Rady, nie powinniśmy się czuć zaskoczeni, że zamiast obniżki możemy zobaczyć podwyżkę.

Gospodarka, po słabym 2023 r., gdzie była ewidentnie hamowana przez szybkie wzrosty cen produktów, ma już za sobą szok inflacyjny. Przemysł radzi sobie relatywnie dobrze, podobnie sprzedaż detaliczna, a co za tym idzie konsumpcja. Rynek pracy jest stabilny, a wynagrodzenia nie zwalniają tempa wzrostu, podsycane kolejnymi podwyżkami płacy minimalnej. Wszystko to przekłada się na zaskakująco dobre odczyty tempa wzrostu PKB. Jedyną gałęzią gospodarki, którą ewidentnie uwierają wysokie stopy jest branża budowlana.

Swoje trzy grosze dorzucił również rząd projektem ustawy budżetowej na 2025 r., gdzie zdecydowano o podwyższeniu prognozy dla średniorocznej inflacji do 5% (my nie dostrzegamy takich impulsów). Wszystko to może skłonić RPP do głębszej refleksji, czy nasza gospodarka ponownie nie rozgrzewa się zbyt szybko.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11

Konfederacja Lewiatan

Powrót

Na dzisiejszym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej po raz kolejny nie zmieniła stóp procentowych, utrzymując je na poziomie 5,75%.

NBP RPP stopy procentowe

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana:

Rada Polityki Pieniężnej ponownie pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Wciąż prawdopodobne jest luzowanie polityki pieniężnej jeszcze w końcówce tego roku.

Dużo ciekawsze informacje oczekiwane są jednak jutro – na konferencji prezesa NBP Adama Glapińskiego. Prawdopodobnie wtedy też zobaczymy najważniejsze dwa wykresy z lipcowej projekcji NBP– inflacja oraz PKB, w oparciu o które Rada podejmuje decyzje. Rzeczywistość pokazuje, że faktyczna inflacja jest wyraźnie niższa niż ta, którą prognozowali analitycy NBP w marcu 2024 r. Jednocześnie realizacja ścieżki wzrostu gospodarczego znajduje się również poniżej poziomu zaprezentowanego w kwietniu.

Luzowanie polityki monetarnej w strefie euro i innych państwach

Drugim czynnikiem, jaki może zdecydować o zmianie narracji Rady, jest fakt luzowania polityki monetarnej w strefie euro oraz w innych państwach spoza tej strefy. Jednocześnie w społeczeństwie nie widać tendencji do zwiększania zakupów. Świadczą o tym relatywnie słabe dane o sprzedaży detalicznej oraz konsumpcji w I kwartale tego roku (w stosunku do oczekiwań), co może być jednym z czynników wpływających na aktualne odczyty inflacji – kupujemy mniej, a wolimy oszczędzać.

Jeśli jednak Rada decydowałaby się na obniżkę stóp, to raczej symboliczną i dopiero w końcówce tego roku.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki.

Konfederacja Lewiatan

Powrót

Rada Polityki Pieniężnej na majowym posiedzeniu pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie.

2024 maj RPP stopy procentowe

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Obecny rząd, podobnie jak poprzedni, robi bardzo dużo, aby utrzymać poziom stóp procentowych jeszcze przez najbliższy rok. Dzisiejsza decyzja RPP, pozostawiająca główną stopę procentową na niezmienionym poziomie, nie jest zaskoczeniem.

Zacznijmy od tego, że wynagrodzenia realne rosną, w tempie przekraczającym 6%. Podobną dynamikę prognozuje resort finansów średnio w całym 2024 r. Oznacza to, że mimo rosnących cen w gospodarce, Polkom i Polakom pozostaje w kieszeniach więcej pieniędzy niż przed rokiem. Dzięki coraz wyższym wynagrodzeniom i w miarę stabilnej inflacji poprawiają się nastroje obywateli. Dostrzegamy coraz większy potencjał dla oszczędzania, czy dokonywania większych zakupów. Innymi słowy brak sygnałów do zdecydowanego spadku inflacji w dłuższym okresie.

Na brak decyzji RPP o zmianie stóp procentowych wpływ mają utrzymanie części działań z tarczy antyinflacyjnej oraz kontynuacja wakacji kredytowych. Te decyzje należy ocenić negatywnie patrząc na budżet państwa oraz zapowiedź ministra finansów o braku jego nowelizacji w tym roku. Mają one przekonać wyborców o równie prospołecznym nastawieniu obecnego rządu, jak rządu PiS.

Ostatnim powodem, który będzie decydował, żeby nie luzować polityki monetarnej są decyzje podejmowane przez inne banki centralne w Europie czy w Stanach Zjednoczonych. Jeśli RPP wykona jakikolwiek ruch dotyczący stóp procentowych to będzie on pokłosiem luzowania polityki w strefie euro i w USA.

Konfederacja Lewiatan

Powrót

Rada Polityki Pieniężnej postanowiła utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie.

2024 kwiecień RPP stopy

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Stopy procentowe znowu bez zmian. Ten scenariusz powtarzamy co najmniej od grudnia 2023 r. i prawdopodobnie będzie aktualny przez cały 2024 r.

Rynek finansowy też nie robi sobie wielkich nadziei na zmianę wysokości stóp. Kontrakty terminowe FRA – wyceniające możliwe ruchy na stopach procentowych zbliżyły się to granicy – „bez zmian”.

Ewentualnej obniżce stóp nie pomaga również chwilowy spadek inflacji. Marcowy szybki odczyt (1,9%) pokazał, że mieści się ona w celu inflacyjnym NBP. Nadal nie zapominajmy jednak, że inflacja bazowa – mimo że też spada, nadal utrzymuje się w okolicach 6%. Poza tym marzec był ostatnim miesiącem z tak niskim wzrostem cen. Od kwietnia będziemy obserwować, mniej dynamiczny, ale jednak wzrost cen wielu artykułów.

RPP prawdopodobnie jeśli dostrzega większe ożywienie w gospodarce, to uznaje, że obecny poziom stóp odzwierciedla stan gospodarki. Ta gołębia postawa może okazać się słuszną strategią w dłuższym terminie.

Konfederacja Lewiatan

Powrót

Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe na niezmienionych poziomach.

2024 RPP stopy procentowe styczeń

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Pierwsze posiedzenie RPP w tym roku przebiegło bez większych niespodzianek. Rada zdecydowała się pozostawić stopy na niezmienionym poziomie.

Wszystko wskazuje na to, że temat stóp procentowych zniknie na najbliższe kilka miesięcy z głównego afisza. Przede wszystkim nadal mamy dużą niepewność, co do tego w jaki sposób rząd upora się z wyjściem z tarcz antyinflacyjnych. Niewiadomą jest również, jak rozwijała się nasza gospodarka w IV kw. Do tego nie widać oznak jakiegoś większego ożywienia.

Biorąc pod uwagę to, co NBP prognozuje przy obecnym poziomie stóp, jeśli chodzi o inflację i wzrost PKB w 2024 r., nie ma obecnie większej przestrzeni do ich dalszych obniżek.

Wszystko jednak zweryfikują dane spływające w I kwartale, szczególnie te dotyczące konsumpcji oraz kondycji polskiego przemysłu.

Konfederacja Lewiatan

Tag: RPP

Nie ma szans na obniżkę stóp procentowych

W przyszłym tygodniu odbędzie się pierwsze w tym roku posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Szanse na zmianę wysokości stóp procentowych w tym miesiącu są znikome.

Obniżka stóp procentowych możliwa w pierwszym półroczu 2025 roku

Rada Polityki Pieniężnej na grudniowym posiedzeniu nie zmieniła wysokości stóp procentowych.

Nie będzie obniżki stóp procentowych

Rada Polityki Pieniężnej prawdopodobnie nie zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych na rozpoczynającym się dzisiaj dwudniowym posiedzeniu.

RPP nie widzi potrzeby redukcji stóp

Rada Polityki Pieniężnej na październikowym posiedzeniu utrzymała stopy procentowe na dotychczasowym poziomie.

W tym roku stopy procentowe raczej nie zostaną obniżone

Zgodnie z oczekiwaniami Rada Polityki Pieniężnej na wrześniowym posiedzeniu nie zmieniła poziomu stóp procentowych.

Nie będzie obniżki stóp procentowych

Jutro Rada Polityki Pieniężnej podejmie decyzję w sprawie wysokości stóp procentowych. Zdaniem Lewiatana pozostaną one na niezmienionym poziomie.

Stopy procentowe nadal bez zmian

Na dzisiejszym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej po raz kolejny nie zmieniła stóp procentowych, utrzymując je na poziomie 5,75%.

Luzowanie polityki monetarnej w strefie euro i innych państwach

Nie ma przesłanek do obniżenia stóp procentowych

Rada Polityki Pieniężnej na majowym posiedzeniu pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie.

W najbliższych miesiącach stopy procentowe pozostaną bez zmian

Rada Polityki Pieniężnej postanowiła utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie.

Stopy procentowe jeszcze poczekają na zmianę

Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe na niezmienionych poziomach.