Stopy procentowe jeszcze poczekają na zmianę
09 stycznia 2024

Stopy procentowe jeszcze poczekają na zmianę

Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe na niezmienionych poziomach.

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Pierwsze posiedzenie RPP w tym roku przebiegło bez większych niespodzianek. Rada zdecydowała się pozostawić stopy na niezmienionym poziomie.

Wszystko wskazuje na to, że temat stóp procentowych zniknie na najbliższe kilka miesięcy z głównego afisza. Przede wszystkim nadal mamy dużą niepewność, co do tego w jaki sposób rząd upora się z wyjściem z tarcz antyinflacyjnych. Niewiadomą jest również,  jak rozwijała się nasza gospodarka w IV kw. Do tego nie widać oznak jakiegoś większego ożywienia.

Biorąc pod uwagę to, co NBP prognozuje przy obecnym poziomie stóp, jeśli chodzi o inflację i wzrost PKB w 2024 r., nie ma obecnie większej przestrzeni do ich dalszych obniżek.

Wszystko jednak zweryfikują dane spływające w I kwartale, szczególnie te dotyczące konsumpcji oraz kondycji polskiego przemysłu.

Konfederacja Lewiatan

Stopy procentowe pozostaną bez zmian przez dłuższy czas
06 grudnia 2023

Stopy procentowe pozostaną bez zmian przez dłuższy czas

Rada Polityki Pieniężnej podczas grudniowego posiedzenia zdecydowała się utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie.

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Grudzień był ostatnim miesiącem, w najbliższym czasie, kiedy RPP mogła zdecydować o obniżce stóp procentowych. Wraz jednak z pojawianiem się kolejnych danych makro lub rewizji starszych odczytów, tak jak ten o PKB za III kwartał br., stało się jasne, że RPP nie będzie dalej rozluźniać polityki pieniężnej. Oznacza to, że główna stopa procentowa pozostała i pewnie pozostanie na dłużej na niezmienionym poziomie, tj. 5,75%.

Nic nie uległo zmianie od ostatniego posiedzenia RPP. Nadal mamy niepewność związaną z konfliktami zbrojnymi, niepewność co do tego, kto obejmie teki ministrów, a w końcu nie wiemy nadal jak będzie wyglądała przyszłość rozwiązań antyinflacyjnych. Dodatkowo zaskakują pozytywnie ostatnie wyniki indeksu PMI, przepowiadające szybsze niż oczekiwano odbicie w przemyśle. Zaskoczyły też lepsze wyniki składowych PKB, tj. konsumpcja.
W całym tym makroekonomicznym kociołku mamy jeszcze bardzo dobrze radzący sobie rynek pracy i przynajmniej na papierze rosnącą siłę nabywczą Polek i Polaków.

Konfederacja Lewiatan

 

RPP nie zmieniła jednak stóp procentowych
08 listopada 2023

RPP nie zmieniła jednak stóp procentowych

Rada Polityki Pieniężnej zaskoczyła rynek i nie obniżyła dzisiaj stóp procentowych.

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Jeszcze wczoraj pisaliśmy, że dwudniowe posiedzenie, RPP zakończy bez niespodzianek i ostatecznie zdecyduje się zredukować stopy. RPP jednak zaskoczyła ekonomistów  i pozostawiła główną stopę procentową bez zmian. Wczoraj też nakreśliliśmy taki scenariusz, nazywając go pragmatycznym. Miała by za nim stać świadomość członków RPP, że ostatnie spadki inflacji to wynik sztucznej interwencji na rynku.

Prezes NBP często narzeka, że ekonomiści krytykują działania RPP za politykę zmiany stóp, że prowadzi ją źle i podejmuje decyzje w nieodpowiednim momencie. Może tak się dziać, ponieważ nie ma żadnej spójności w komunikatach wygłaszanych przez prezesa NBP. Jeszcze dwa miesiące temu mieliśmy obwieszczenie końca inflacji. Następnie kolejną obniżkę stóp. Teraz się zatrzymujemy i patrząc na to jak wyglądają projekcie rozwoju gospodarki w przyszłym roku oraz części strefy euro można zaryzykować, że jeśli jakakolwiek obniżka stóp nastąpi to albo będzie ona w grudniu albo w ogóle. Choć nic w działaniach RPP nie jest pewnego.

Konfederacja Lewiatan

 

RPP obniży stopy procentowe o 0,25 pkt proc.
07 listopada 2023

RPP obniży stopy procentowe o 0,25 pkt proc.

W środę Rada Polityki Pieniężnej podejmie decyzję w sprawie wysokości stóp procentowych.

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Jutro bez większych emocji i zaskoczeń. RPP zapewne obniży kolejny raz z rzędu stopy procentowe. Nasza prognoza to korekta o 25 punktów bazowych. Niezmiennie kluczową rolę będzie odgrywało spowolnienie gospodarcze, które ma miejsce obecnie w Polsce, ale również w Europie. Może nawet większe znaczenie mają obawy części członków RPP, że spowolnienie może być głębsze niż oczekiwania ekonomistów. Czynnikiem dodatkowym przy podejmowaniu decyzji o zmianie stóp będzie zapewne też stanowisko jakie prezentuje Europejski Bank Centralny w walce z inflacją – czyli powstrzymanie się od dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.

Poza pierwszą zaskakującą decyzją o obniżce stóp aż o 75 punktów bazowych wydaje się, że RPP zaczęła ostatnio wcielać program stopniowych korekt, właśnie o 25 pkt bazowych, o którym mówił prezes NBP Adam Glapiński przed wakacyjną przerwą w obradach RPP.

Istnieje jednak w naszych głowach mniej ekonomiczny, a bardziej pragmatyczny scenariusz zachowania RPP. Chyba wszyscy dookoła sobie zdają sprawę, że ostatnie duże spadki inflacji, to w pewnym stopniu też wynik interwencji spółek skarbu państwa i rządu na rynku paliw. Co może oznaczać, że listopad przyniesie przerwanie spadku cen, a w konsekwencji osłabienie skłonności  RPP do obniżania stóp procentowych. Ten scenariusz jednak przy komunikacji prezesa NBP – obwieszczanie końca inflacji – wydaje się mało prawdopodobny, ale nie niemożliwy.

Konfederacja Lewiatan

 

Stopy procentowe znowu w dół. Wyborczy prezent [+MP3]
04 października 2023

Stopy procentowe znowu w dół. Wyborczy prezent [+MP3]

Rada Polityki Pieniężnej obniżyła dzisiaj wszystkie stopy procentowe o 25 pkt bazowych, w tym referencyjną do 5,75 proc. - podał NBP.

Wysłuchaj komentarza eksperta:

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Zgodnie z naszymi zapowiedziami od października główna stopa procentowa  wyniesie 5,75%. Zapewne jutro będziemy świadkami kolejnego przedstawienia w wykonaniu prezesa NBP, na którym dowiemy się, że inflacja 8,2% to już wręcz poziom blisko celu. Najważniejsze jednak, że w skali miesiąca mamy kolejną deflację.

RPP nie wzięła pod uwagę, że ostatnie decyzje wywołały nagłą przecenę złotego. Nie wzięła też pod uwagę, że większość banków centralnych idzie w odwrotnym kierunku zacieśniając politykę pieniężną lub przyjmując postawę wyczekiwania.

Część RPP potwierdziła, że bierze czynny udział w kampanii wyborczej, a obecna obniżka jest prezentem dla wyborców przed wyborami parlamentarnymi. Co ciekawe tym razem obniżka nie zaskoczyła rynków i złoty pozostaje w zasadzie niewzruszony, nadal oscylując w granicy 4,6 za euro.

Nadal nie możemy się wyzbyć wrażenia, że ten „rajd świętego Mikołaja” na stopach procentowych to wynik napiętej sytuacji budżetowej i próby z jednej strony stymulacji gospodarki (obawa przed większym kryzysem) a z drugiej strony uzasadnienie dla braku konieczności przedłużania wakacji kredytowych.

Konfederacja Lewiatan

 

RPP obniży stopy procentowe o 25 pkt bazowych
03 października 2023

RPP obniży stopy procentowe o 25 pkt bazowych

Rada Polityki Pieniężnej jutro podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych.

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Czy inflacja w wysokości 8,2% we wrześniu wystarczy do kolejnej obniżki stóp procentowych? Rynek chyba nigdy nie był tak podzielony jak obecnie. Najgorsze jest to, że ekonomiczne uzasadnienia odeszły do lamusa. Po ostatniej zaskakującej decyzji RPP wszystkie scenariusze są możliwe.

Jeden czynnik, przemawiający za kolejną obniżką, wydaje się wybijać jako główny argument – wybory. NBP ze swoimi działaniami wprost już włączył się w kampanię wyborczą na rzecz rządzącej koalicji i nic nie stoi na przeszkodzie, żeby postawić kropkę nad i na niespełna dwa tygodnie przed wyborami ponownie ściąć stopy.

RPP nie weźmie pod uwagę ostatnich zawirowań na rynku walutowym. Nie weźmie też pod uwagę, że większość banków centralnych idzie w odwrotnym kierunku. Nie weźmie też pod uwagę, że inflacja nadal jest poważnym problemem. Najważniejsze będzie poprawienie za wszelką cenę nastrojów obywateli. Dlatego też spodziewamy się, że RPP zdecyduje o obniżce stóp z 6% do 5,75%

Konfederacja Lewiatan

 

Stopy procentowe mocno w dół. W tle wybory
06 września 2023

Stopy procentowe mocno w dół. W tle wybory

Rada Polityki Pieniężnej obniżyła dzisiaj podstawową stopę procentową do 6%.

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

RPP, po roku utrzymywania stóp procentowych na niezmienionym poziomie zdecydowała o pierwszej w tym roku obniżce zaskakując rynki i ekonomistów. Redukcja głównej stopy procentowej o 75 punktów bazowych do 6% nie znajduje uzasadnienia popartego w danych makroekonomicznych. Przede wszystkim RPP luzuje politykę pieniężną w sytuacji gdy inflacja jest nadal na poziomie powyżej 10%.  Tak duża redukcja może oznaczać jednak, że szybkość spowolnienia jaka dotyka sprzedaż detaliczną (konsumpcję) oraz przemysł, a co za tym idzie całą gospodarkę (dwa kwartały ujemnego wzrostu PKB) przekracza zdecydowanie pesymistyczny scenariusz z projekcji NBP.

Tak duży ruch na stopach może być również próbą pobudzenia inwestycji w Polsce jako jedynego, realnego motoru napędowego dla naszej gospodarki.

To na co nie wpłynie obecna obniżka stóp procentowych, jak i cały wcześniejszy cykl ich podwyżek  to wysokość inflacji. W tej sytuacji w zasadzie NBP udowadnia naszą tezę, że stopy na poziomie 6,75% nie miały racji bytu przy takim otoczeniu makroekonomicznym.

Obniżka stóp procentowych staje się narzędziem w kampanii wyborczej. Rząd rękami NBP próbuje wpłynąć na poprawę nastrojów Polek i Polaków. A te przed wyborami wydają się kluczowe.

Konfederacja Lewiatan

 

 

Jutro pierwsza obniżka stóp procentowych
05 września 2023

Jutro pierwsza obniżka stóp procentowych

W środę, 6 września, Rada Polityki Pieniężnej podejmie decyzję w sprawie wysokości stóp procentowych. Należy spodziewać się symbolicznej ich redukcji.

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Lewiatana

Jutro Rada Polityki Pieniężnej zdecyduje o pierwszej od roku zmianie stóp procentowych. Czeka nas prawdopodobnie symboliczna obniżka głównej stopy procentowej o 25 punktów bazowych do poziomu 6,5%.

Zapewne na konferencji prasowej prezesa NBP Adama Glapińskiego usłyszymy, że gospodarka zaczęła proces schładzania po 2022 r. i obecnie możemy sobie pozwolić na symboliczną obniżkę stóp. Innymi słowy nasza gospodarka wchodzi w fazę recesji lub co gorsza stagflacji. A kolejne kwartały, mimo optymizmu rządzących, nie zapowiadają  wyjścia z dołka produkcji, sprzedaży i konsumpcji.

Czy obniżka stóp przyniesie jakikolwiek rezultat? Absolutnie nie. Tak samo jak nie spowodował obecnego spowolnienia gospodarczego cykl podwyżek do poziomu 6,75%. Zatem dlaczego RPP zdecyduje się na taki ruch? Jest to zabieg tylko i wyłącznie PR-owy mający na celu poprawę nastrojów obywateli tuż przed wyborami. Pokazanie, że idziemy w stronę całego cyklu obniżek. Jest jeszcze jedno możliwe wytłumaczenie rozpoczęcia obniżania stóp – brak konieczności przedłużania wakacji kredytowych, nad którym według słów rzecznika rządu myśli Rada Ministrów.

Dużym zaskoczeniem będzie utrzymanie obecnego poziomu stóp. Zdaje się, że rynki już wyceniły obniżkę. Gdyby RPP przyjęła taką drogę może to oznaczać, że nasza waluta się osłabi i być może czeka nas chwilowe przebicie poziomu 4,5 zł  za jedno euro.

Konfederacja Lewiatan

 

 

Stopy procentowe bez zmian, ale już niedługo
06 lipca 2023

Stopy procentowe bez zmian, ale już niedługo

Rada Polityki Pieniężnej ponownie nie zmieniła dzisiaj poziomu stóp procentowych.

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Konfederacji Lewiatan

Postawa RPP – „patrzymy i czekamy” nadal w cenie. To już 10 miesiąc kiedy jej członkowie nie zdecydowali się ogłosić końca cyklu podwyżek. Wszystkie znaki na niebie wskazują, że inflacja będzie spadać szybciej niż zakładają niezależni ekonomiści oraz analitycy NBP. Może się również okazać, że obecne osłabienie koniunktury będzie głębsze niż prognozy. To wszystko, plus zacieśnianie polityki w innych państwach Europy, pozwoli RPP na obniżkę stóp na początku jesieni. Dokładnie w rocznicę osiągnięcia obecnej wartości, tj. 6,75% dla głównej stopy referencyjnej.

Pisząc o stopach warto wspomnieć o dyskusji dotyczącej zmian wskaźników referencyjnych dla kredytów hipotecznych i gotówkowych. Rynki poprzez kontrakty FRA nie wyceniają szybkiego spadku wskaźnika WIBOR. Dla wielu kredytobiorców może okazać się, że obniżka stóp nie przyniesie oczekiwanego efektu w postaci obniżki raty zobowiązania. Dla przypomnienia obecnie WIBOR 3M, o który jest oparta większość zaciągniętych kredytów jest na poziomie 6,9%.  Wskaźnik ten ma swoje wady jednak w optymistycznym scenariuszu redukcji stóp procentowych w przyszłym roku w szybszej ścieżce może okazać się korzystniejszy dla kredytobiorców niż obecnie wprowadzany wskaźnik WIRON.

Konfederacja Lewiatan

Nie będzie zmiany stóp przez kilka miesięcy
10 maja 2023

Nie będzie zmiany stóp przez kilka miesięcy

Rada Polityki Pieniężnej po raz kolejny nie zmieniła dzisiaj stóp procentowych.

Komentarz Mariusza Zielonki, eksperta ekonomicznego Konfederacji Lewiatan

Gołębia polityka Rady Polityki Pieniężnej pozostanie niezmienna przez najbliższe kilka miesięcy. Dane makro z gospodarki zdają się potwierdzać słuszność stagnacji w polityce monetarnej. Wciąż wydaje się, że RPP czeka z decyzją o zmianie stóp na punkt przegięcia aktywności gospodarczej, czyli jej trwałego spadku. Sygnały w kontekście stóp są pozytywne, maleje produkcja, sprzedaż detaliczna i w końcu zmniejsza się dynamika inflacji.

Czy to wystarczy Radzie, żeby za jakiś czas obniżyć stopy procentowe? Zdecydowanie tak, szczególnie, że mamy rok wyborczy. Czy będzie to ruch słuszny? Raczej nie. Patrząc na to co prawdopodobnie widzi również Rada, dynamika inflacji bazowej pokazuje jednoznacznie, że inflacja zadomowiła się w Polsce na dłużej i walka z nią nie powinna być przerywana na tym etapie.

Oczywiście można przyjąć, że nie jest możliwe w tej chwili wyodrębnienie takiej czystej inflacji bazowej, bowiem większość kosztów, a co za tym cen, ma ze sobą silną korelację. Ciężko oczekiwać, że w cenach np. żywności nie ma kosztów energii czy paliw. Nie zmienia to jednak faktu, że czynnik ryzyka nadal istnieje, szczególnie, że nie widzimy wyraźnej transpozycji spadku cen na giełdach światowych surowców,  na polski rynek.

Konfederacja Lewiatan